三大公募参与首批互换便利 助力A股流动性提升

在市场万众期待下，首批 SFISF（证券、基金、保险公司互换便利）于 10 月18 日正式落地。根据证监会官网消息，目前获准参与 SFISF 操作的金融机构有 20 家，首批申请额度已超 2000 亿元，华夏基金、易方达基金和嘉实基金三家公募参与其中，凸显了公募基金在维护市场稳定运行的积极作用。

质押品范围广，提供解决流动性冲击有效渠道

在质押品范围方面，SFISF 操作涵盖了债券、股票 ETF、沪深300 成份股以及公募 REITs 等多种与公募基金相关的金融资产，为市场提供了另外一条解决流动性冲击的有效渠道。特别是货币市场基金和债券基金，有助于打破赎回―抛售―再赎回的负循环，使得基金产品运作可以更加稳定，有利于维护资本市场的平稳健康发展。

三家头部公募参与，积极维护市场稳定

根据证监会 10 月 18 日公告，证监会已同意 20 家金融机构开展互换便利操作。证监会要求，相关机构加强合规风控管理，主动配合做好该项业务，发挥维护市场稳定运行的积极作用。

证监会公布的名单显示，20 家开展互换便利操作的金融机构中，有三家为基金公司，分别为华夏基金、易方达基金、嘉实基金。据报道，目前相关机构已收到相关通知，要求证券公司参与互换便利相关融资资金的投资，按照专款专用封闭管理的原则，通过向证券交易所备案的专用账户开展自营投资和做市交易，确保资金投向符合政策要求。相关融资资金可部分用于对冲互换便利方向性投资的市场风险，原则上不得超过融资资金规模的 10%。

操作期限 1 年，首期额度 5000 亿元

根据中国人民银行 10 月 10 日公告，SFISF 工具旨在支持符合条件的证券、基金、保险公司以其持有的债券、股票 ETF、沪深 300 成份股等资产为抵押，向央行换取国债、央行票据等高等级流动性资产。10 月 18 日首批 20 家参与的金融机构面世，合计申请额度超 2000 亿元。

根据规定，互换期限设定为 1 年，首期操作额度为 5000 亿元，通过招标方式确定每次操作费率，通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票 ETF 的投资和做市。在质押品范围方面，SFISF 操作涵盖了债券、股票 ETF、沪深 300 成份股以及公募 REITs 等多种资产，折扣率根据质押品风险特征分档设置。

有利于市场更平稳运行

三家头部公募基金公司参与首批证基保互换便利，再次凸显出了公募基金在维护市场稳定运行的积极作用。

易方达基金认为，稳健发展是当下中国金融市场的长期性、整体性诉求，该项政策的推出，给基金产品特别是货币市场基金和债券基金，提供了另外一条解决流动性冲击的有效渠道，有助于打破赎回―抛售―再赎回的负循环，使得基金产品运作可以更加平稳，也有利于维护资本市场的平稳健康发展。

华夏基金表示，符合条件的公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将为市场注入更多增量资金，提振市场预期，有利于增强资本市场的韧性，维护市场稳定。华夏基金坚定看好中国经济和资本市场的未来发展，将认真准备、积极参与证券、基金、保险公司互换便利操作，用好新工具，支持资本市场稳定发展。

嘉实基金称，作为国内首个支持资本市场的货币政策工具，互换便利工作的落地，进一步彰显出监管层引导资本市场长期健康发展、更好地服务实体经济的决心，有效为市场投资者提供了长期信心。

博时基金指数与量化投资部表示，作为本轮重点金融政策之一，该工具结合了海外经验和本土法律架构，在不新发货币基础上，盘活存量资金投向权益市场，有助于提升市场流动性和投资者信心，支持资本市场稳定发展。

更为具体地，光大保德信基金表示，互换便利有三大好处：一是将大幅提升相关机构资金获取和增持股票的能力，股票市场将迎来潜在增量资金，市场流动性将得到明显支撑；二是货币政策工具表明监管对于维护市场的能力和决心，进而将增强中小投资者的信心；三是该项工具将有助于相关专业机构投资者进一步提高其资本市场价值的发现能力，为资本市场中长期平稳健康发展助力。

进一步改善市场流动性，具有一定长期作用

SFISF 是一个创新的金融工具，有利于进一步改善市场流动性，为资本市场平稳运行提供支撑。同时，其操作机制也相对灵活，可以根据市场情况进行调整，具有较强的适应性和可持续性。

业内人士认为，SFISF 的推出是贯彻国家稳健货币政策的具体措施，也是资本市场监管部门维护市场稳定、增进市场活力的重要举措。该工具在维护资本市场稳定方面的作用值得期待。